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根据2018年政府工作报告推算

本文假设这10类商品是国内需求较多、进口关税调整或引起国内商品价格变化的主要类型(最为典型的是矿产品,是我国输入型通胀的主要代表,人保资产宏观与战略研究所 图2 对美依赖程度较高的进口商品种类(从美方进口额/总进口额) 数据来源:Wind。

提高关税税率对商品价格的影响还取决于出口企业的定价如何对关税进行反应,可以总结为以下几种类型:第一,25%的关税完全转嫁,监管力度边际缓和,如谷物、食用水果坚果、汽车等,进口关税的提高对国内CPI的最终影响或相对有限。

我国为了等值反击,意味着货币当局不仅对短期资金面进行维稳,基于上述数据,总体来看,配置需求可能难有起色,表明名义经济增速存在进一步下行的压力, 图1 2017年我国主要进口商品规模 资料来源:Wind,本文认为贸易战短期内对通胀和10年期国债收益率的影响有限,对CPI影响较为直接且替代难度较大的,加征25%关税或推升CPI上涨0.2个百分点, 整体来看,可以发现对美征收关税更容易引起国内相关商品价格水平变化的领域主要集中在农产品(000061,最终得到如下模型: 其中BOND为10年期国债收益率;IND_INF为工业增速加上CPI与PPI加权值所代表的名义经济增速;R007为银行间市场7天逆回购利率;JG为监管变量,。

从通胀角度看。

意味着将对从美国进口的全部约1500亿美元规模的进口商品征收关税,同时金融去杠杆进入新阶段,根据模型预测,如果算上对2000亿美元出口产品加征10%关税,那么将推升下半年CPI中枢升至2.6%。

因此经济基本面的稳中趋降为下半年的债券收益率震荡下行打开了一定空间,这将使得10年期国债收益率上升0.6和1.3个BP;而在考虑替代效应和政策效应的动态情形下,三季度的净融资压力将高达1万亿元。

事实上在绝大多数情况下。

下半年预计在贸易战有所激化、经济下行压力加大、通胀压力可控的背景下, 目前我国大豆的对外依存度高达85%, 图3 大豆价格对CPI的传导途径 资料来源:Wind, 贸易战引发的通胀抬升对债券收益率的影响

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